El modelo de evaluación de activos financieros (CAPM), traducción del inglés Capital Asset Pricing modelo (CAPM) proporciona una estimación de la tasa de retorno esperada por el mercado para un activo financiero en función de su riesgo sistemático.

La DEDAF es la forma más conocida de la teoría moderna de portafolio

La DEDAF es la forma más conocida de la teoría moderna de portafolio que es una teoría económica desarrollada en 1952 por Harry Markowitz. Expone cómo racionales inversores utilizar la diversificación para optimizar su cartera, y lo que debería ser el precio de un activo dado su riesgo en comparación con el riesgo de mercado promedio. Esta teoría utiliza los conceptos de frontera eficiente, beta de coeficiente, razón de capital de mercado y derecho del mercado de valores. Su formalización más logrado es el activo financiero precios modelo o CAPM.

Supuestos

Para operar el CAPM asume los siguientes supuestos teóricos como true:

1. Hay no hay costos de transacción (sin comisiones y no hay margen de hacer una oferta – pedir).
2. Un inversor puede comprar o vender corto cualquier acción sin impacto en el precio de la acción.
3. No existen impuestos (en particular, es el mismo para las ganancias de capital y dividendos).
4. Los inversores no les gusta el riesgo.
5. Los inversores tienen el mismo horizonte de tiempo.
6. Todos los inversores un Markowitz portfolio por considerar cada acción qué aspectos media-varianza.
7. Los inversores de control riesgo por diversificación.
8. Todos los activos, incluyendo el capital humano, se pueden comprar y vender libremente en el mercado.
9. Los inversores pueden prestar o pedir prestado dinero a tasa libre de riesgo.

 

Puede representar gráficamente la evaluación del modelo de activos financieros (CAPM). Tome la primera derecha de capital mercado (línea de mercado de capitales (CML) en inglés). Un inversionista considera que el rendimiento espe[E(R)]rado y el riesgo (variabilidad representada por la desviación estándar de la cartera). Para un riesgo dado, él prefiere la cartera que tiene el rendimiento más alto. Entre todos obtener posible, Markowitz propone para el cálculo de aquellos que tienen el mayor rendimiento para un riesgo dado. Entonces obtenemos la frontera de Markowitz A – B. Carteras eficientes se encuentran en esta curva, que es el mismo para todos los inversores (mismas expectativas de retornos y riesgos).

 

Para la devolución del título sin riesgo (por ejemplo, los bonos del tesoro de Estados Unidos cero de cupón).

El derecho de mercado de capitales parte de y es tangente a la línea A – B.

Un inversor puede elegir cualquier cartera a la derecha entre y M.

Todos los inversores deben tener la cartera de mercado M en proporciones más o menos grandes. Por ejemplo, la cartera H incluye en parte igual título sin riesgo y la cartera M.

• R_X la rentabilidad del activo riesgoso
• Β la sensibilidad de la acción (o sector) esperado por el mercado.
• L_a rentabilidad de un activo libre de riesgo RF.
• R_M la rentabilidad promedio del mercado (medida por un índice).

La beta de los activos es una medida de su sensibilidad al mercado, es decir, su riesgo sistemático. Determina el nivel de rendimiento necesario para un mercado activo. Si el rendimiento esperado es menor (mayor), los inversores a vender (comprar) los activos hasta la corrección de su disminución de la rentabilidad (aumento) de su precio.

Puede traducir claro: rentabilidad de l´actif = riesgo rentabilidad + prima de riesgo

(prima de riesgo calculada por la rentabilidad promedio de la rentabilidad de mercado con seguridad todo multiplicado por la sensibilidad del sector)

Representación gráfica: una vela

Recordar tus lecciones, existe un derecho de tipo y = ax + b año nuestro caso (línea azul). Este supuesto derecho representa el portafolio más eficiente. C´est decir que el mayor rendimiento para un riesgo dado. Tenga en cuenta que todos los bienes existentes son en color rosa. Sólo una combinación de estos activos porque la línea roja y azul conectan (tangente). El modelo de evaluación de activos financieros (CAPM) o Capital Asset Pricing Model (CAPM) es representado por una vela.

Markowitz también introdujo el concepto de frontera eficiente. Cada activo tiene un par de riesgo/rendimiento es posible representar gráficamente (en rosa). Para cada actuación, hay una cartera que minimiza el riesgo. Por el contrario, para cada nivel de riesgo, se puede encontrar una cartera que maximiza el rendimiento esperado. Todas estas carpetas se llama frontera eficiente (en rojo). Aquí es una representación gráfica. Sólo la línea roja interesados inversionistas, porque c´est la línea de maximizar este qu´ils puede obtener mediante la combinación de carpetas, pero sólo la línea azul es el portafolio ideal. La línea azul es una combinación de la cartera ideal máxima en rojo + l´actif sin riesgo o crédito. Se n´existe qu´un cartera ideal, corta la línea azul y el rojo (tangente).

Los inversores también pueden invertir en un activo de riesgo insignificante y la entrega de un cierto rendimiento (por ejemplo, un bono del gobierno). Combinando el activo sin riesgo en una cartera de activos riesgosos, pueden conseguir cualquier varianza de esperanza par un lado derecho a partir de la tasa libre de riesgo y pasa por el espacio de riesgo carteras (línea azul). Mayor estas líneas, llamada "línea de asignación de capital", describe parejas esperanza-variación eficiente, todas las demás menos gratificante riesgo.

El punto de tangencia entre la línea de asignación de capital y la frontera de eficiencia de las carteras de riesgo por lo tanto describe la sólo óptima combinación de activos riesgosos. A nivel del punto de tangencia, la cartera óptima es compuesto por 100% de los activos riesgosos.

Todos los puntos de la línea de asignación capital ideal azul representan una combinación de este mercado y la cartera de activos libre de riesgo. Menor que la varianza de la cartera de mercado se obtiene invirtiendo en parte en activos libres de riesgo. Que significa que está invirtiendo en el mercado + cartera de riesgo-libre

A nivel del punto de tangencia, la cartera óptima es compuesto por 100% de los activos riesgosos.

Puntos de variación más altos describen el caso donde el inversionista pone en deuda para comprar la cartera de mercado (efecto de palancada).

Venta por mayor más usted diversifican su cartera más de usted puede conseguir más cerca de esta cartera de mercado famoso, porque en teoría de la cartera de mercado contiene todos los activos de riesgo posible. Para tener una cartera buena teoría debe mezclar esta famosa cartera y un activo libre de riesgo.

 

Riesgo o por qué es necesaria para diversificar:

Los riesgos específicos de cada acción de s´annulent cuando de l´on diversificados (todas las acciones de los bancos por ejemplo), una cartera diversificada así un riesgo específico de cada acción importante… La cartera de mercado no riesgo no específico.

Comentarios:

Hay muchas críticas en el modelo de evaluación de activos financieros (CAPM) o Capital Asset Pricing Model (CAPM).

• Las correlaciones entre los diferentes activos no son constantes, evolucionan con el tiempo
• La curva de distribución gaussiana y no en eventos raros, cuenta como las crisis financieras o el mercado falla.
• Los inversores no son racionales (finanzas conductuales)

• Pocos inversores tienen una cartera de Markovitz (no de inversores-rationalite)

• Es imposible calcular la rentabilidad esperada del mercado en la fórmula CAPM. USA, así que una aproximación que distorsiona el resultado

• El tamaño de las empresas no se tiene en cuenta. Sin embargo bajo suelen tienen valores de capitalización devuelve más de compañías de la tapa grande.

El CAPM asume los siguientes supuestos teóricos que están abiertas a críticas:

1. Hay no hay costos de transacción (sin comisiones y no hay margen de hacer una oferta – pedir). Sin embargo, en realidad hay costos de transacción y llamadas de margen.
2. Un inversor puede comprar o vender corto cualquier acción sin impacto en el precio de la acción. Es posible que esto tenga una influencia
3. No existen impuestos (en particular, es el mismo para las ganancias de capital y dividendos). Ahora allí.
4. Los inversores no les gusta el riesgo. Todos no comportan con la misma aversión de riesgo, no necesariamente lineal riesgo es premium pero es más una curva.
5. Los inversores tienen el mismo horizonte de tiempo. Con los baby boomers y los abuelitos de boomer se produce un desequilibrio.
6. Todos los inversores un Markowitz portfolio por considerar cada acción qué aspectos media-varianza. Sin embargo, este no es el caso.
7. Los inversores de control riesgo por diversificación. Aún necesita saber qu´ils la teoría.
8. Todos los activos, incluyendo el capital humano, se pueden comprar y vender libremente en el mercado. Oro a menudo este no es el caso.
9. Los inversores pueden prestar o pedir prestado dinero a tasa libre de riesgo. Pero ningún banco presta ilimitado. Harry Markowitz, en un artículo en el 2005 de revista analistas financieros, señaló que si uno modifica el número 9 de la asunción de la CAPM, entonces las conclusiones de su modelo se cambian drásticamente.
10. Hay varias versiones beta de un valor, cada cuenta haciendo una sensibilidad factor macroeconómico (principio de la ' teoría de tasación del arbitraje). Pero el fundamental razonamiento todavía soportes: primas de riesgo valores dependen sistemáticos riesgos asumidos por todos

Además debe señalarse que en el momento donde Markowitz publicó su primera obra, otra teoría empezaba a tomar forma. Es que los mercados eficientes que quiere que en cualquier momento toda la informacíon está incorporada en los precios de las acciones. Como resultado, cursos de mercados financieros varían a discreción de la llegada de nueva información que por naturaleza son impredecibles. Ningún inversionista (excepto si ha privilegiado la información) por lo tanto puede aplicar sistemáticamente estrategias y nivel de riesgo dado, para lograr mejores resultados que los que se obtendrían por decisiones tomadas al azar.

Este qu´il debe recordar:

Diversificar más usted su cartera más es eficiente y menos riesgo de acción específica d´une.

Esta herramienta describe la relación entre el riesgo de un activo financiero y rentabilidad que se espera de este activo.

La idea general que se basa por el CAPM es la siguiente: los inversores son compensados por el valor tiempo del dinero y del riesgo. Tiempo valor del dinero está representado por la tasa libre de riesgo, que es generalmente la tasa de las más bajas, pero la inversión menos arriesgada, folleto tipo tiene.

El riesgo está representado por la Beta, la histórica relación entre la volatilidad del activo y del mercado.